灵活的风险投资:针对初创公司的新模式,以盈利为目标
1527字
2021-01-12 13:59
13阅读
火星译客

此贡献者的更多帖子

在Inc.的5000家公司中, 6.5%的公司从风司筹集资金,而7.7%的公司从天使投资人筹集资金。快速发展的公司还能从哪里获得资金?

越来越多的初创公司正在追求基于收入的风险投资,但这并不适合每个人。出现了一种新的投资者类别,在风险投资和基于收益的投资(RBI)之间进行了混合,我们称之为“灵活的风险投资”。

灵活的VC从RBI借用了获得有意义的回报的能力,而无需创始人为退出而建立。灵活的风险投资从传统的股权风险投资中借用了追求并获得超额退出收益的选择。每个灵活的风险投资结构都允许创始人在保留退出,增长轨迹和所有权选择性的同时获得即时风险资本。

在筹集资金之前,我们鼓励创始人深入研究不同的灵活风险投资结构之间的细微差别。

我们的分类不是技术性的。相反,我们希望适应灵活的风险投资人当前提供的各种工具,详细信息如下。作为两家采用灵活风险投资的基金经理,我们认为这是对生态系统的健康补充,将为投资者带来更可预测和更稳定的健康回报。

灵活的VC 101:权益达到收益份额

这是目前最常见的投资结构:灵活的风险投资人购买股权或可转换的股权,并根据收入的百分比购买定期付款的权利。

通过将付款与实际收入挂钩,创始人和投资者可以围绕公司的实时绩效(好坏)保持一致。

“投资结构常常迫使管理团队在增长失调与投资(回报)目标之间做出决策。这种结构允许前端对齐,并可以实时灵活地评估性能指标。”家族办公室的投资者和顾问Samira Salman说。

付款通常会延迟12-36个月的宽限期。 Toniic的运营和影响解决方案总监John Berger指出,这给投资者带来了明显的好处:“宽限期成为一个特征,因为它使美国等地区的投资者受益,在美国,短期和长期收益之间可能会有税收差异。它已从税收优惠中脱颖而出,可以看作是对创始人有利的功能。”宽限期之后,通常会一直持续到达到回报上限(例如原始投资的2至5倍)后才开始进行回报。

为了解决这些收益分成支付,投资者的所有权(或所有权的可转换权利)同时减少。一旦达到回报上限,通常会给投资者剩余的股权-收益前股权的一小部分。在任何时候,如果创始人希望进行传统的股权VC轮融资或被收购,收入份额就会暂停,并且投资者当时的现有所有权会转换为等同于传统的股权VC投资者。

灵活的VC 102:变化

灵活的风险投资人已经建立了基于收入以外的其他公司绩效指标的结构,例如利润或创始人的薪水。这些不同的公司绩效指标在定义投资者与创始人关系方面略有不同。例如,利润分享结构可确保直到公司获利后才开始付款,尽管这可能会延迟给投资者的回报,并使付款计算复杂化。

同样,当灵活的风险投资结构基于创始人的薪酬(通常通过薪金或股息)时,投资者会特别将其收益与创始人的财务成功挂钩。与收入或利润份额相比,这不直接转换为公司绩效,而是提供了独特的个性化定位。创始人定位的这些变化使灵活的VC可以专注于与其合作的公司类型。

VC的状态

在所有这些情况下,都可以提供资金来推动预测的增长,而无需为未来的融资回合,退出目标和相关的快速发展做出特定愿景的承诺。创始人保留完全控制权,他们是想优化过度增长(通常以牺牲利润为代价)还是要实现有机的,有利可图的增长。灵活的风险投资为引导者,少数族裔,家族拥有的以及无数其他传统投资领域遗漏的创始人提供了新的风险资本选择。

一系列小型VC正在采用灵活的VC结构进行部署,但我们认为,采用该策略部署的AUM的总金额远低于5000万美元。与过去十年中种子基金的爆炸式增长类似,我们(以及一些有限合伙人)认为,这些灵活的风险投资正处于将成为风险生态系统主要部分的前沿。

我们在下面详细介绍了VC的主要类别:

资助人类别股权收益主要基于收益构成VC示例
股权创投是的,通常是优先股。每轮售出15%-20%。平均而言,在B轮融资中,创始人仅拥有43%的股权,此后有所下降。后续投资者(次级)赋予的价值;买家(收购);或公开市场(IPO)。易挥发,无盖。安德森·霍洛维兹(Andressen Horowitz),ff风险投资公司,红杉资本HOF Capital。
灵活的VC:基于收入是的,无投票权普通股(如果已转换)。初始股份的5%-20%,其中50%-90%可赎回。总收入(通常为2%-8%)。 2倍至5倍的回报上限+无上限股本回报的路径。 Capacity Capital,大科罗拉多风险基金,Indie.VC,Reformation Partners,UP Fund,Versatile VC。
灵活的VC:基于补偿是的,通过具有估值上限的转换权。 “创始人收入”(创始人薪金+股息+未分配利润)。 2倍至5倍的回报上限+无上限股本回报的路径。 Chisos。
灵活的VC:混合收益是的,通过具有估值上限的转换权。宣布的利润,创始人薪金和/或股息。通常情况下,回报上限为3倍以上+上限股票的回报率路径。内置了可自由分配的股息和薪金。 Collab Capital,Eanest Capital,TinySeed。
收益分成投资没有。总收入(通常为2%-8% )。 1.35x-2.2x返回盖。 Novel Growth Partners,Lighter Capital,Rev Up,Corl。

灵活的风险投资与其他风险投资模型

灵活的风险投资人为创始人提供了与股权风险投资人相同的优势:

  • 一致的激励措施。无论是突破性成功,还是完全失败和资本损失,投资者都在努力。当公司遇到困难时,灵活的风险投资人通常没有解雇管理人员和/或进行资本重组的核选择。他们唯一的选择是与管理层合作以尝试解决问题。
  • 附加的字符串很少。创始人有自自己喜欢的方式花费资金。
  • 长期对齐。在达到回报上限之后,许多灵活的风险投资公司保留了公司的少量剩余股权,这使得收益远远超出了收入份额的范围,类似于股权风险投资公司的长期定位。
  • 种子阶段兼容。与传统的股权VC投资者一样,灵活的VC比传统的RBI出资者更能承受其投资组合中的早期投资风险。
  • 如果被构造为权益,则有资格在合格的小型企业股票豁免下享受优惠待遇。如果投资转换为普通股,则适用; 详细信息超出了本文的范围。

灵活的风险投资还为投资者提供了与印度储备银行相同的优势:

  • 明确的回报期望。回报上限是投资的规定倍数,通常为2x-5x。
  • 早期流动性。股票风险投资是一项“致富缓慢”的业务。灵活的风险投资创造了早期的流动性,可以将其再投资或分配给有限合伙人。
  • 改善财务管理。各方都希望公司能够承担付款义务,并在理想情况下提供快速回报。结果,毫无根据的曲棍球图和独角兽的承诺让位于财务流利度,切合实际的期望,关于企业可以可靠地实现的目标的坦率对话以及透明度。
  • 优先考虑获利能力。立即将使公司增长的收入与将使投资者达到回报上限的收入相同。如果公司盈利,收入份额将变得越来越可承受。与传统股权VC支持的公司相比,这更早地将重点放在了获利能力上。
  • 方正保留控制权。灵活的风险投资人通常购买无投票权的普通股(如果他们购买股票)(甚至将其投票权分配给创始人)。这将使创始人保持在公司的主导地位。
  • 对女性和代表性不足的创始人很有吸引力。请参阅为什么以收入为基础的投资者投资于女性和多元化的企业家?

灵活的VC还具有一些独特的优势:

  • 简单的权益接口。如果需要进行一轮股权投资来为突破性增长提供资金,而不是灵活的风险投资,那么将灵活的风险投资纳入股权VC轮次的机制是预先确定的并且很简单。
  • 为快速扩展做好了准备,但既不是必需的也不是预期的。快速扩展通常意味着优先考虑用户增长而不是收入增长,以及收入增长而不是利润率。 O'Reilly Media首席执行官Tim O'Reilly 辩称:“盲目缩放实际上并不是成功的秘诀,而是伪装成战略的生存偏差。”有了灵活的风险投资,并不是每家公司都有望实现突破性增长,但是这种可能性是最重要的。
  • 特别适用于冲击资本。我们的研究发现,影响力投资者似乎对灵活的风险投资特别感兴趣。有影响力的投资者通常需要一定的经济回报才能运作,但不一定要整个公司退出,因为退出通常会对公司的成立使命产生负面影响。灵活的VC允许冲击VC穿线。

也就是说,没有什么是免费的。灵活的VC的独特缺点包括:

0 条评论
评论不能为空