美国证券交易委员会(SEC)新股权众筹规则——TechCrunch的成绩单
817字
2020-11-19 21:41
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火星译客

Slava Rubin是Vincent的创始人, Indiegogo的创始人, humbition的创始人和普通合伙人。

本月,美国证券交易委员会(sec)批准了对2012年《就业法案》(JOBS Act)颁布的规则进行重大更新。他们宣称的目标是“协调”设立股权众筹、Reg D和Reg A+发行豁免的指导方针。这些变化对创业公司和投资者来说都是向前迈出的有力一步。

自从我们在2008年推出Indiegogo和今年早些时候推出Vincent以来,我一直在密切关注这个领域。我与奥巴马政府、美国证券交易委员会(SEC)和美国金融业监管局(FINRA)合作了四年,帮助2012年通过了《就业法案》(JOBS Act)。此后,美国证券交易委员会(SEC)和美国金融业监管局(FINRA)又花了四年时间完善相关规则,最终在2016年5月见证了股权众筹的上线。在众筹平台Indiegogo,我们与几位优秀的合作伙伴合作,在短短几年时间里通过股权众筹为近150家企业融资。

对于那些在幕后工作的人来说,我们知道2016年最初的股权众筹规则只是一小步。我们正在用传统规则平衡未知的风险,旨在为投资者和企业家实现更广泛的民主化。现在,众筹的日子已经到来,我要赞扬所有参与的人,包括监管者、政治家、初创企业和投资者,他们共同努力推动这个生态系统向前迈进了下一步。

尽管如此,即使在今天,股权众筹也不是完美的。你能筹集多少资金,你如何沟通,你需要提供多少文件,这些都是有限制的。实际上,这与从种子前投资者或种子投资者那里融资没有太大区别,或者与传统的产品众筹相差甚远。简而言之,它是有效的。

美国证券交易委员会对规则做了一些重要的修改,对它们逐一进行研究是很有价值的。不要从宏观的角度来看,这里有一些对企业家很重要的要点。

  • 监管众筹(Reg CF)是企业基本的股权众筹方式。目前,公司最多可以从投资者那里筹集500万美元,目前的上限为107万美元。任何投资者都可以参与。
  • 规则504 (Reg D)是股权众筹的另一种类型,但只针对合格投资者。根据新规,该公司的最高融资上限从500万美元提高到1,000万美元。
  • A+二级监管(Reg A+)是为更成熟的公司设立的,目前可以通过股权众筹筹集7500万美元,高于目前的5000万美元。这是一个巨大的举措,使老牌公司获得了数以百万计的资金。任何投资者都可以参与。
  • 由于“试水”的规定,公司可以建立类似indiegogo的众筹页面,让公司在融资前与投资者分享信息。这对于Reg CF来说是新的,但是以前对于Reg A+是允许的。
  • 演示日通讯,一般而言,将不再被视为一般征求。
  • Reg CF和A+上市公司可以使用特殊目的载体(SPVs)将其投资者基础合并为cap表格中的单个项目。
  • Reg CF的筹款活动可以每30天进行一次,而不是每180天一次。

现在是成绩单。为了澄清这些变化,我看了看每个具体的点,并根据它对崭露头角的企业家的重要性给它一个字母评分。虽然很多规则得到了A或更好的成绩,但仍有一些落后,随着我们进入新的管理和新年,这些简单的变化就能说明众筹成功和失败的区别。

1. 监管众筹(Reg CF)限额上调

年级以前的规则(2016)更新规则(2020)
一种允许的最高筹款107万美元最高筹款额增加到500万美元

这一变化意义重大。我们从研究Reg CF的企业家那里听到的主要抱怨之一是与加薪相关的实际成本。除了财务费用、法律费用和平台费用之外,公司可能需要支付10万美元或更多的安装费用。再加上时间、精力和额外的营销费用,加在一起就是一大笔钱,上限是100万美元。与找到几个天使投资者相比,成本往往不值得付出努力。但在500万美元的上限下,资本经济成本大幅提高。另外,500万美元是一笔实实在在的钱,不是几个天使能比得上的。

2. 规则A+二级限制增加

年级以前的规则(2016)更新规则(2020)
 C允许的最高筹款额为5000万美元最高筹款额增加到7500万美元

在这种情况下,提高上限是件好事,但这并不能改变游戏规则。Reg A+的ipo很少能达到5000万美元的上限,那些考虑Reg+的人也很少把这个上限作为一个关键的决定因素。看到数字上升总是好的,但这不会改变太多。

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