新兴市场奏响乐观情绪回温的十月序曲
1655字
2019-11-24 14:27
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火星译客

过去一个月,在包括美联储(fed)实行降息等刺激性因素的作用下,新兴市场投资者的情绪大为改善。

今天我们要考虑三件事

1. 中美于10月在部分协议磋商上取得进展,受此消息鼓舞,全球市场投资者乐观情绪普遍提升。据说最初预计于11月签署的“第一阶段”协议将涵盖农产品采购、金融服务、货币和知识产权等多个方面。尽管该协议仍未最终确定,但美国确实取消了原定于10月15日对中国进口商品实行的关税上调计划。中美贸易争端仍旧是全球瞩目的焦点,但此时此刻,在关注新闻头条之外更要看到贸易战不仅对中国造成了影响;相反,全球各个地区都在波及范围之内。中美冲突不仅促进贸易关系多样化,中国对进口贸易的依赖性也有所减轻。国内消费对中国经济增长的贡献最大,占2018年国内生产总值(GDP)的76%,高于2017年59%的贡献率。1

2. 尽管经济增长放缓在困扰投资者的同时,也对市场造成了负面冲击,但国际货币基金组织(IMF)预计,到2020年,新兴市场经济活动复苏作为主要驱动力,将有利于全球经济增长全面加速。IMF还预测,新兴和发展中经济体的经济增长将从2019年的3.9%加速至2020年的4.6%,是发达经济体2019年和2020年预期增长1.7%的两倍多。2 改善财政、经济和货币政策,以及重新聚焦于几个新兴市场的结构性改革,似乎正在获得动力。随着这些趋势的推进,2020年GDP增长加快势头预计变得更加明显,这也可能为新兴市场企业提供更有利的经营环境。

3. 科技预计将成为全球增长的关键驱动力,这一趋势在新兴市场尤为明显,因为那些区域性企业始终致力于通过技术创新实现跨越式发展,并颠覆传统的商业模式。EMs在互联网行业应用及渗透速度的加快也同样便利了效率提升、成本节约和业务便捷化。自世纪之交以来,新兴市场国家出口的“高科技”产品的贸易价值也大幅增长。这些产品涉及飞机和航天器、汽车、电力生产和设备、计算和数据存储以及光学和医疗技术设备等一系列部门。这类出口的复合年增长率预计在2017-2023年达到16%。3  

前景

随着美联储(Fed)再次降息,以及人们对中美贸易协定“第一阶段”签署的预期升温,人们对新兴市场的乐观情绪有所升温。尽管双方似乎都在磋商过程中有意达成部分贸易协议,但预计在达成一项更全面的协议之前,市场将出现一些波动,因此对于新兴市场形势我们仍持谨慎态度。

尽管外部存在不确定性,但我们仍在整个新兴市场看到投资机会。我们预计,在科技行业某些走势转好的领域的支持下,到2020年,企业的整体盈利水平将会提高。我们还认为,相对于发达市场股票,新兴市场股票更具吸引力。与此同时,我们仍在寻找需要改善公司治理并可能提升股东价值的领域。

我们专注于寻找具备可持续的盈利能力的高质量公司,我们认为这些公司的交易价格低于它们的内在价值。我们认为,富兰克林邓普顿投资持股最多的几家科技公司和消费类企业拥有强大的竞争优势,我们相信,即使面对挑战,它们也有潜力提升自己的市场地位。

新兴市场的主要趋势和取得的进展

新兴市场股市10月份上涨,涨幅超过发达市场股市。随着中美达成预示着明朗前景的部分贸易协议,再加上美联储(Fed)和全球其它央行纷纷实行减息,导致拉美和中东地区的部分政治不确定性并未在新兴市场激起显著反应。新兴市场货币兑美元整体走强。摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index)当月上涨4.2%,而摩根士丹利资本国际全球指数(MSCI World Index)以美元计算的涨幅为2.6%。4

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10月新兴市场的重大动向

亚洲股市本月收盘走高。中国股市受益于美中贸易争端暂时停顿,两国正努力达成贸易协定的第一阶段。在智能手机和内存芯片需求预期改善的推动下,台湾和韩国科技股指数上涨。韩国央行(Bank of Korea)也下调了基准利率,以支持国内经济。与此相反,泰国股市在经济前景转弱、企业收益低迷的情况下下跌。

拉美市场股市在二月份的表现喜忧参半。哥伦比亚和巴西是该地区的主要赢家。人们期待已久的巴西养老金改革法案的通过,以及巴西央行将关键利率降至创纪录低点的决定,都令投资者欢欣鼓舞。墨西哥总统安德烈斯·曼纽尔·洛佩斯·奥夫拉多尔计划公布几个主要的基础设施项目来刺激经济,这一计划提振了墨西哥的人气。然而,智利的社会动荡和阿根廷亲商总统在大选中落败,抑制了人们的乐观情绪。

在欧洲、中东和非洲地区,匈牙利和俄罗斯股市涨幅最大。在国内经济增长低迷之际,俄罗斯央行(Bank of Russia)宣布降息幅度大于预期。在南非,投资者关注的焦点是政府的中期预算政策声明,该声明指出,在对国家电力公司Eskom的持续纾困中,未来预算赤字将扩大,债务将增加。另一方面,土耳其和沙特阿拉伯股市下跌。

各地区的前景

截至2019年9月30日

该图表反映的是富兰克林邓普顿新兴市场股票针对各个地区的看法,并将在每个季度实时更新。所有观点仅代表

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1. 资料来源:中国国家统计局。

2. 资料来源:国际货币基金组织《世界经济展望数据库》,2019年10月更新。不保证任何估计、推测或预测会实现。

3. 资料来源:科里奥利技术。

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